康恩贝股票分析:大品王者棋牌牌大品种工程表现亮眼,

王者棋牌 2019-05-01 02:5989http://www.capecqf.comadmin

  康恩贝(600572)

  上半年归母净利润同比增长 42.62%,扣非后净利润同比增长 25.63%

  公司发布 2018 年上半年业绩预告,实现营收 35.77 亿元,同比增长 52.83%,归母净利润 5.48 亿元,同比增长 42.62%,扣非后净利润 4.87 亿元,同比增长 25.63%。 利润增长主因公司主导产品尤其是品牌产品销售规模增加,盈利能力增强。 2018 年上半年公司非经常性损益 6,171 万元,其中证券投资累计收益 4,171 万元,其他非经常性损益主要系政府补助。 收入增速快于利润增速, 我们认为主要是“两票制”导致的高开因素影响。

  大品牌大品种工程表现亮眼, 核心大品种延续高增长趋势

  上半年列入“大品牌大品种工程”的品种整体实现营收 26.29 亿元, 同比增长 69.67%。其中“康恩贝”肠炎宁系列、“前列康”牌普乐安及坦索罗辛系列、“金笛”牌复方鱼腥草合剂和“珍视明”牌滴眼液及眼健康系列产品在 2018 年上半年销售收入分别达到 3.77 亿元、 2.41 亿元、 2.02 亿元、 1.94亿元,较去年同期分别增长 30.31%、 51.22%、 243.07%和 46.71%;“康恩贝”牌麝香通心滴丸产品、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片等品牌产品销售收入同比均有 40%以上增长。

  得益于基层、民营医院的市场拓展,“恤彤”销量企稳回升

  “恤彤”牌丹参川芎嗪注射液产品通过努力开发扩大基层、民营医院等市场, ,2018 年上半年该产品实现销售数量 4,742 万支,同比增长 19.30%,实现销售收入 8.94 亿元,同比增长 200.48%。 在两票制高开背景下带来的销售收入增加额为 5.47 亿元,剔除该因素可比口径增长 26.84%。 利润占比方面,我们预计 2018 年拜特的净利润占比下降至 40%以下。

  外延并购嘉和药业,布局生物创新药领域

  4 月 26 号公司发布公告,以不超过 6.736 亿元拟受让嘉和生物 21.05%股权。6 月 21 号再次增资受让 8.6455%股权,合计持有嘉和生物 27.45%股权。 嘉和生物是是国内较早从事抗体药物研究的企业,团队具有国际大型药企的抗体药物研发背景, 公司依托嘉和生物研发平台,布局生物创新药领域。

  估值与评级

  2016 年底开始公司专注内生增长,聚焦核心大品种,业绩趋势向好。 2018年 1 月公司以 6.98 元/股非公开发行 10.93 亿元,用于国际化先进制药基地项目。 我们预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.34、 0.43、 0.53 元, 参考同行业公司估值,给予 2018 年 25 倍 PE, 目标价 8.50 元, 由“买入”调整为 “增持”评级。

  风险提示: 1.政策影响导致贵州拜特业绩下滑; 2.处方药品种招标降价

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